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La economía y el consumo se mueven a menor velocidad

La inflación, la fuga de capitales y la alta utilización de la capacidad instalada son algunas de las razones del cambio.

Algunos analistas sostienen que el viento de cola que benefició en los últimos años a la economía argentina ya no sopla con la misma fuerza. Y advierten una desaceleración en las tasas de crecimiento de la actividad y del consumo, que llevaría a cerrar el año en niveles de expansión del 6% del PBI, 2,5 puntos porcentuales por debajo del aumento alcanzado en 2010.

“El nivel de actividad económica habría comenzado a desacelerar su ritmo de crecimiento durante el primer cuatrimestre de 2011”, dice la Fundación Mediterránea. Con una visión similar, un informe del estudio Orlando Ferreres indica que, entre enero y abril, la economía creció 7,2% respecto del mismo lapso de 2010. En abril, la suba con relación al mismo mes de 2010 fue de 6,2%. “El crecimiento económico se mantiene a buen ritmo, aunque estaría desacelerándose”, plantean.

¿Finalmente habrá llegado el momento en que, sin que medie una crisis, la economía baje un cambio? Los analistas ven en los recientes datos macroeconómicos indicios de que esto es así. Desaceleración, cuellos de botella, agotamiento, son algunas de las palabras recurrentes para explicar la situación.

“Los distintos indicadores del nivel de actividad registran una marcada tendencia ascendente, pero con signos de moderación que se reflejan cada vez más a medida que avanza el año”, señala Luciano Laspina, economista jefe del banco Ciudad. Para llegar a esta conclusión se basa en que, aunque el crecimiento persiste, la expansión de abril se ubica por debajo del acumulado en el cuatrimestre. “Esta dinámica se viene repitiendo desde comienzos de 2011 y también se evidencia en el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del INDEC”, remarca. El último EMAE disponible, correspondiente a marzo, muestra un alza trimestral del 8,6%, mientras que el crecimiento mensual fue del 7,8%.

Milagros Gismonti prefiere hablar de “cuellos de botella, y cierto nivel de agotamiento” en la actividad. “Tanto desde la óptica de la producción como desde la demanda, se está observando una paulatino proceso de desaceleración, aunque con alguna heterogeneidad en las trayectorias de aterrizaje”, señala Maximiliano Castillo Carrillo, de la consultora ACM.

La heterogeneidad surge al analizar cómo se está moviendo cada sector. Algunos, como el agro, crecen menos en 2011 porque el año pasado se habían expandido mucho y aquella buena performance los termina perjudicando en la comparación interanual. “No se va a repetir la tasa de suba del 19% que tuvieron en 2010”, dice Gismonti. En el primer cuatrimestre, el agro apenas creció 2,2% (ver infografía).

Hay otros sectores que están trabajando al límite de su capacidad y que ven afectado su desempeño por las restricciones energéticas. En este renglón se anotan la industria plástica, las metálicas básicas y la agroquímica. Otro párrafo merece la industria automotriz, que el año pasado creció por encima del 40% tras la gran caída que había afrontado en 2009. “Este año la recuperación continúa pero a tasas menores”, menciona Gismonti.

Según el informe de Ferreres, a diferencia del 2010, este año el dinamismo no estará vinculado al sector agropecuario, sino a los servicios. “Tanto la intermediación financiera como el comercio tendrían un buen desempeño, incentivados por la presión inflacionaria y los planes de cuotas y promociones”, apuntan. En abril pasado, el crecimiento del sector comercio fue del 10,9% anual, con un alza del 9,3% en el rubro minorista y del 13,1% en el mayorista.

Por cuarto mes consecutivo, el rubro que se lleva las palmas es intermediación financiera, con una suba del 11,1% en abril. El mayor incremento se registró en los ingresos derivados de intereses que crecieron 11,9% anual.

Al explicar por qué la economía crece a menor velocidad, el IERAL –el instituto dependiente de la Fundación Mediterránea– apunta que “las restricciones de capacidad instalada podrían estar comenzando a limitar la velocidad del crecimiento”. Los últimos datos muestran que el promedio de utilización de la capacidad instalada está en 81%.

A esto se agrega que “el famoso viento de cola sigue siendo importante, pero su intensidad ha disminuido”. La desaceleración de la tasa de crecimiento de los países desarrollados y de los emergentes, junto con el freno en el alza de los precios internacionales de los commodities, condicionan la menor intensidad del viento.

Otra de las explicaciones que aporta la Fundación Mediterránea es el efecto de la dolarización de portafolios. “Cuando aumenta la compra de dólares, crece el ahorro y se desacelera el consumo. En el primer trimestre de este año, la salida de capitales ha comenzado a avanzar y esto se acentuó en abril y mayo”.

El menor crecimiento del consumo queda a la vista en las estadísticas. Por ejemplo, en los shoppings, las ventas, ajustadas por inflación, aumentaron 5,8% en abril, la menor suba interanual desde que se inició la recuperación del consumo a fines de 2009. En los centros comerciales se ve un cambio entre los rubros que más se mueven. Juguetes, ropa y accesorios deportivos encabezan las ventas, mientras los productos electrónicos mostraron el primer retroceso desde septiembre de 2009, con una caída interanual del 8% en marzo, en parte afectados por un incremento de precios superior al 20%, según datos del Ciudad. En cuanto a los supermercados, las ventas de abril crecieron 6,3% en cantidades.

La desaceleración de la actividad también aparece reflejada en la recaudación. Los ingresos de la AFIP en mayo sumaron $50.640 millones, con una suba de 29% respecto del año anterior, 4 puntos porcentuales menos que el monto acumulado en lo que va de 2011.

La menor velocidad también se nota en la dinámica de la inversión. ACM estima para este año un crecimiento del 13% interanual para esta variable, con lo que equivaldría al 23% del producto bruto. “Si bien no es un registro despreciable, resulta insuficiente para mantener un ritmo de crecimiento del producto por encima de 4% sin generar tensiones inflacionarias”.

Estos datos refuerzan el pronóstico de que el crecimiento de 2011 estará alejado del resultado de 2010, cuando la expansión del PBI fue de 8,5%. Para ACM, la economía crecerá 6% anual y según Gismonti, el año cerrará con un alza de 5,5%.

Por Annabella Quiroga Aquiroga@clarin.com

12 JUN 2011

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